泰康人壽正在上演保險(xiǎn)行業(yè)最魔幻的現(xiàn)實(shí)主義劇本。
2025年，泰康人壽凈利潤(rùn)大增、總資產(chǎn)超過2萬億元、位居全國(guó)非上市壽險(xiǎn)公司第一名。市場(chǎng)一片叫好聲，投資者熱情高漲。
但是，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)漂亮的另一端，泰康人壽也面臨來自不少消費(fèi)者的非議。在黑貓投訴、315投訴網(wǎng)站等平臺(tái)，泰康人壽卻常常被消費(fèi)者投訴套路深、誘導(dǎo)銷售、莫名扣費(fèi)。
一方面是在財(cái)務(wù)報(bào)表上的一路高歌，另一方面是在輿論場(chǎng)上遭遇質(zhì)疑。這不是簡(jiǎn)單的“樹大招風(fēng)”的問題，而是深層次的問題集中體現(xiàn)。
A面：資本端的“勝利”——投資托底與模式創(chuàng)新
如果只看純數(shù)字，泰康人壽無疑是2025年壽險(xiǎn)行業(yè)的最大贏家。
從財(cái)報(bào)來看，2025年泰康人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為2386.64億元，比2024年增長(zhǎng)約4.53%；凈利潤(rùn)為271.59億元，比2024年147.19億元最高增幅84.5%，全年經(jīng)營(yíng)整體相當(dāng)穩(wěn)健。
但是很少有人知道，它凈利潤(rùn)大爆發(fā)并不是因?yàn)槎噘u保，而是因?yàn)橥顿Y端，以及自身運(yùn)營(yíng)能力的提高。
雖然2025年綜合投資收益率有所下降，但是三年平均綜合投資收益率仍然高達(dá)6.09%，在低利率環(huán)境下表現(xiàn)良好，為公司的盈利打下良好的基礎(chǔ)；而且公司綜合退保率由2024年的3.19%下降到2025年的2.85%，說明公司管理越來越精細(xì)，能釋放更多的利潤(rùn)。
更根本的是，“新壽險(xiǎn)—HWP—醫(yī)養(yǎng)融合”的鼎足之勢(shì)。而HWP（健康財(cái)富規(guī)劃師）則是泰康人壽重點(diǎn)打造的一支力量，在過去的三年中，HWP的數(shù)量翻了三番，已經(jīng)有兩萬余人，再加上“幸福有約”的客戶資源，筑起了堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。
對(duì)資本而言，這是一個(gè)很有想象空間的故事：泰康不再只是一家保險(xiǎn)公司，而是一種生活方式運(yùn)營(yíng)商。
而這明晰戰(zhàn)略規(guī)劃以及出色執(zhí)行能力就是其在低利率情況下獲得較高盈利能力基礎(chǔ)。
B面：輿論端的“受挫”——舊疾未除與新傷迭加
當(dāng)鏡頭轉(zhuǎn)向普通用戶和基層一線，畫面卻截然不同。
1、銷售誤導(dǎo)的“系統(tǒng)性漏洞”
盡管高層高喊誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，但基層的亂象卻從未停止。
從江蘇到廣東，從青海到浙江，泰康各地方子公司因?yàn)榭浯蟊ｋU(xiǎn)產(chǎn)品收益、欺騙投保人而收到的罰單累計(jì)已逾千萬元，其中青海分公司因銷售誤導(dǎo)被罰款0.6萬元，時(shí)任營(yíng)銷部經(jīng)理及總經(jīng)理助理分別被處罰0.3萬元。
這并不是某個(gè)員工的“老鼠屎”，而是反映了在HWP人員迅速增加的同時(shí)，對(duì)于人員培訓(xùn)及管理的缺失。為了能拿到“幸福有約”的資格，為了業(yè)績(jī)，有些銷售人員甚至采用虛假承諾的方式騙取客戶的信任，夸大產(chǎn)品的收益，隱瞞免除責(zé)任的內(nèi)容。
這種重業(yè)績(jī)輕合規(guī)慣性，正在透支泰康人壽多年來建立的良好品牌口碑。2024年泰康人壽三款主力產(chǎn)品合計(jì)退保金額達(dá)到111.09億元，“贏家人生終身壽險(xiǎn)”退保金額高達(dá)51.16億元，退保率為19.53%，前買后退的現(xiàn)象依然比較明顯，說明銷售誤導(dǎo)問題十分突出。
2、互聯(lián)網(wǎng)板塊的“流量”爭(zhēng)議
如果說傳統(tǒng)渠道的誤導(dǎo)是隱疾，那么泰康人壽旗下的在線操作，比如“首月0元”等，就是擺在明面上的“套路”。
據(jù)多家媒體報(bào)道，2026年2月，上海、廣州等多地市民反映，自己在不知情的情況下被泰康在線扣取保費(fèi)，年近七旬的李老伯莫名被扣254元，市民張女士更是被連續(xù)扣費(fèi)4個(gè)月，累計(jì)金額達(dá)400多元。
在黑貓投訴平臺(tái)，泰康人壽被投訴多達(dá)5556次，很多都是因?yàn)椴恢楸豢圪M(fèi)問題。而泰康在線表示是合作中介渠道方推廣導(dǎo)致，但是卻不肯說出具體是哪個(gè)中介機(jī)構(gòu)以及有多少人受到影響。
這種純粹為了流量的做法，雖然帶來了一時(shí)的保費(fèi)收入增長(zhǎng)，但是也讓泰康人壽背上了套路深的名聲。
3、重資產(chǎn)模式的“失血”隱憂
輿論的另一個(gè)焦點(diǎn)，是其引以為傲的保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)模式。
到2025年11月為止，泰康之家已經(jīng)進(jìn)入全國(guó)37個(gè)城市47個(gè)項(xiàng)目，有27個(gè)項(xiàng)目開業(yè)經(jīng)營(yíng)，入住居民超過18000人，但是由于大量投資重資產(chǎn)導(dǎo)致的虧損卻在不斷擴(kuò)大，養(yǎng)老板塊不但不能為公司帶來收益，還要靠人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不停地給它輸血。
這種方式雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看符合長(zhǎng)壽時(shí)代的需要，但是從財(cái)務(wù)上加大了資本端壓力，一旦投資端發(fā)生波動(dòng)，不能帶來穩(wěn)定回報(bào)，那么這個(gè)循環(huán)就難以維持。
泰康人壽的“雙面人生”
泰康人壽的問題，不是做錯(cuò)了什么，而是業(yè)務(wù)跑得太快、管理沒跟上。
一方面，它想借助HWP和醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，打造一個(gè)高端、封閉式商業(yè)模式，擺脫傳統(tǒng)壽險(xiǎn)“人海戰(zhàn)術(shù)”，這是可以理解的，在長(zhǎng)壽時(shí)代保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)是大勢(shì)所趨。但是問題在于，戰(zhàn)略很好，落實(shí)并未完全到位。
另一方面，它想要走高端路線，“幸福有約”與HWP招攬高凈值人群，但是卻不能約束基層代理人無序銷售，導(dǎo)致虛假承保損害品牌聲譽(yù)。與此同時(shí)，想要進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，但是卻染上了唯流量的毛病，套路收費(fèi)寒了不少消費(fèi)者的心。
這種高層提倡生態(tài)，底層爭(zhēng)傭金，雖然帶來了一定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和效率提升，但不少老百姓看到的卻是“套路”。
這也是泰康最核心的困局所在。
破局之路
對(duì)于泰康而言，2026年以后的挑戰(zhàn)在于“止血”與“重塑”。
一是，刮骨療毒式合規(guī)整頓。不能只是一味地退保了結(jié)，還需要從根源上改革考核制度，讓合規(guī)成本納入經(jīng)營(yíng)底線，從2025年起，泰康人壽已經(jīng)關(guān)閉超過180家分支機(jī)構(gòu)，“瘦身”不僅是降本增效更是對(duì)落后產(chǎn)能進(jìn)行清理，對(duì)合規(guī)文化進(jìn)行重塑。
二是，輕重資產(chǎn)結(jié)合的養(yǎng)老轉(zhuǎn)型。陳東升董事長(zhǎng)已經(jīng)提出到2025年將大力實(shí)施“養(yǎng)聯(lián)體”戰(zhàn)略（養(yǎng)老服務(wù)聯(lián)合體），包括機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老、居家養(yǎng)老三位一體。這是解決現(xiàn)金流問題以及驗(yàn)證“支付+服務(wù)+投資”商業(yè)模式可行性的重要一步。
三是，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的合規(guī)重構(gòu)。必須放棄“首月0元”、“不知情扣費(fèi)”的流量手法，而是要有一個(gè)真實(shí)的消費(fèi)者知情同意的過程。否則，保費(fèi)的增長(zhǎng)就只是短期的，換來的是信任流失。
其實(shí)，泰康也到了一個(gè)岔路口上。怎么走，決定權(quán)在自己手中：是一家并不招人喜歡的上市公司？還是一家讓人完全放心把錢交給它的公司？
這是一個(gè)問題，不僅僅是臉面的問題，更是這萬億資產(chǎn)，能否經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。畢竟，資本可以短期托底利潤(rùn)，但只有信任才能支撐百年老店。