因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債高達(dá)220億美元，加之背負(fù)銀行利息及嚴(yán)重虧損，WeWork實(shí)際上已經(jīng)走在破產(chǎn)清算的邊緣。如果沒有大量現(xiàn)金注入，這個(gè)“恐怖時(shí)刻”可能就在未來一個(gè)月內(nèi)發(fā)生，因?yàn)閃eWork的現(xiàn)金流已經(jīng)支撐不到年底。

迫在眉睫的危機(jī)

紐約赫里克-范斯坦律師事務(wù)所重組與破產(chǎn)部門負(fù)責(zé)人斯蒂芬·塞爾布斯特（Stephen Selbst）對(duì)媒體表示，“IPO是在9月中旬提交的，現(xiàn)在是11月中旬，他們可能很快就沒有現(xiàn)金了。WeWork也沒有時(shí)間再做深入研究了?！?/p>

沒有人知道，在過去兩周時(shí)間里，WeWork股東及其投資者如何竭力在資金枯竭前，對(duì)于這份救助計(jì)劃進(jìn)行了討論。

WeWork最大的外部股東軟銀及第三大股東和主要貸款人摩根大通（J.P.Morgan Chase）都不會(huì)允許破產(chǎn)清算的情況發(fā)生，而且軟銀正在通過一系列資金運(yùn)作來維持這家企業(yè)的生存。它們正積極嘗試在外部投資者和貸款人的協(xié)助下，將新的融資方案整合在一起。

現(xiàn)實(shí)是，如果沒有這近三十億美元的現(xiàn)金流，WeWork將命運(yùn)堪憂甚至面臨破產(chǎn)清算的局面。如果真的出現(xiàn)這樣的情景，不僅是投資市場(chǎng)，整個(gè)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)也可能會(huì)被顛覆。

芝加哥咨詢公司AlixPartners的全球聯(lián)席主管杰克?坎圖（Jake Cantu）表示：“這就像你在試圖出售一處房產(chǎn)，一開始只是在討論裝修和翻新的事情，突然之間就發(fā)生了火災(zāi)，這是截然不同的兩種情況?！?/p>

如果“救助計(jì)劃”按部就班地進(jìn)行，軟銀首先將對(duì)早期投資機(jī)構(gòu)提出約30億美元的股票收購(gòu)要約，預(yù)估每股收購(gòu)價(jià)格應(yīng)該在20美元左右；另外，軟銀計(jì)劃在2020年4月前增發(fā)15億美元的股票，借此獲得流動(dòng)性資金。

至此，軟銀將成為WeWork真正意義上的大股東，擁有幾乎全部股份及投票權(quán)。而年輕的諾依曼將帶著12億美元離開現(xiàn)在的崗位，成為員工眼中的“幸運(yùn)兒”。

軟銀吞下估值蒸發(fā)的苦果

根據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)22日的報(bào)道來看，軟銀提出將從諾伊曼手中購(gòu)買9.7億美元公司股票，同時(shí)向他支付1.85億美元的顧問費(fèi)。據(jù)悉軟銀還將為其提供5億美元信貸資金，用于償還此前諾依曼在房地產(chǎn)交易中向摩根大通所貸款項(xiàng)。

未來半年內(nèi)，軟銀面臨的是一個(gè)估值嚴(yán)重縮水、投資嚴(yán)重打水漂的“房地產(chǎn)”項(xiàng)目；而WeWork面對(duì)的，將是裁員、縮減規(guī)模以及房地產(chǎn)成本重壓的局面。

就在9個(gè)月前，在軟銀牽頭的最后一輪融資中，WeWork的估值曾高達(dá)470億美元。根據(jù)WeWork當(dāng)時(shí)的一篇博文顯示，公司更名為“We Company”的寓意是：我們一直在成長(zhǎng)，并處于不斷自我發(fā)現(xiàn)、自我成長(zhǎng)和變革的狀態(tài)。

但是現(xiàn)在，為了考慮前期投資者能夠不賠錢退出（主要股東Benchmark和摩根大通希望收回投資成本），軟銀給出的最新估值已經(jīng)低至80億美元。此前軟銀對(duì)WeWork的投資額高達(dá)106.5億美元，加上此次救助計(jì)劃的30億美元股票回購(gòu)資金，以及支付給諾尹曼的12億“遣散費(fèi)”，軟銀砸進(jìn)去的資金已經(jīng)超過145億美元。

80億估值，與145美元的投入放在一起，是一種何等悲涼的結(jié)局。

在軟銀不得已全面接盤WeWork之后，WeWork又將如何從谷底慢慢獲得生存的機(jī)會(huì)？

記得在2018年底，WeWork的創(chuàng)始人還曾吹噓自己已經(jīng)成為曼哈頓、華盛頓DC、倫敦和東京的最大私人租戶。時(shí)至今日，這些成就已經(jīng)變成了巨大的負(fù)擔(dān)。

為了控制成本，WeWork正在關(guān)閉非核心業(yè)務(wù)并出售了公司的私人飛機(jī)等資產(chǎn)。上周，WeWork宣布將在2020學(xué)年結(jié)束時(shí)關(guān)閉其在紐約曼哈頓的私立學(xué)校WeGrow?！缎l(wèi)報(bào)》在周二的一篇報(bào)道中表示，WeWork最快會(huì)在本周再次解雇1.5萬名員工中的至少2000人。

但是如果僅僅削減成本對(duì)于WeWork來說是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，節(jié)流之外，WeWork必須加快開源的速度。

裁員+收縮 重獲造血能力

WeWork商業(yè)模式的核心理念是，將其大量租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)檫m合各種規(guī)模企業(yè)，包括前景不確定的小微初創(chuàng)企業(yè)的辦公空間。WeWork稱租戶為“會(huì)員”，截至6月底，其在全球共擁有52.7萬名租戶，較上年同期增長(zhǎng)了97%。

但是據(jù)CNBC本周報(bào)道，WeWork在2019年上半年已經(jīng)虧損9億美元，預(yù)計(jì)到11月中旬將耗盡可用資金。顯然，保留能夠賺錢的物業(yè)項(xiàng)目，砍掉賠錢和前景不夠明朗的項(xiàng)目，是重要的任務(wù)之一。

今年5月，房地產(chǎn)公司世邦魏理仕（CBRE）發(fā)布了一份關(guān)于共享辦公市場(chǎng)的報(bào)告。根據(jù)報(bào)告顯示，WeWork自2018第二季度以來已經(jīng)增加了將近1100萬平方英尺辦公場(chǎng)地。CBRE表示，WeWork目前占據(jù)了整個(gè)共享辦公市場(chǎng)的33%，幾乎是20年前成立的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——Regus的兩倍。

而從WeWork的招股說明書可以看出，目前WeWork220億美元的長(zhǎng)期負(fù)債中，有近179億美元與長(zhǎng)期租賃有關(guān)。該公司也曾表示，“租賃期延長(zhǎng)的時(shí)間大大超過了我們與會(huì)員簽訂的會(huì)員協(xié)議的期限，我們的會(huì)員只要提前一個(gè)月通知即可終止租約?！?/p>

據(jù)一位知情人士透露，現(xiàn)在作為其債務(wù)管理的一部分，該公司正專注于重新談判或解除最昂貴的場(chǎng)地租賃項(xiàng)目，并將重點(diǎn)放在了最好的物業(yè)上。與現(xiàn)金短缺的零售商不同，零售商可以簡(jiǎn)單地停止支付貨款，但是像WeWork這樣的服務(wù)公司不能簡(jiǎn)單地停止支付場(chǎng)地租賃費(fèi)。

專家們表示，將WeWork作為主要租戶的房東顯然也不想看到其破產(chǎn)，因此可能會(huì)通過重新協(xié)商租金或者其他方案，給WeWork一個(gè)緩沖機(jī)會(huì)。但是對(duì)于WeWork來說，未來的重點(diǎn)工作在于找出那些可以重新協(xié)商或者終止的交易。這將是一個(gè)十分復(fù)雜的過程，尤其是WeWork必須在一個(gè)月內(nèi)做到這一點(diǎn)。

人心散了 仗難打了

如今，WeWork數(shù)十億美元的股權(quán)價(jià)值已經(jīng)被抹去，剩下的員工們正盯著毫無價(jià)值的期權(quán)。如果WeWork想避免破產(chǎn)并繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，那么這家企業(yè)可能需要某種新的激勵(lì)機(jī)制，以防止所有的骨干都離開公司，特別是那些他們想留住的人才。

但是，在手握12億美元“遣散費(fèi)”辭任董事長(zhǎng)崗位的諾依曼離開后，原本忠心于他的部下，可能會(huì)出現(xiàn)人心散渙的局面。而更多普通員工，目前仍然要面臨著大規(guī)模裁員的恐慌。更何況，未來半年內(nèi)財(cái)務(wù)破產(chǎn)的陰影會(huì)始終縈繞在這家企業(yè)的頭頂。

據(jù)外媒報(bào)道，目前公司內(nèi)現(xiàn)有員工的期權(quán)股票，在出售給軟銀時(shí)肯定會(huì)低于發(fā)行時(shí)的帳面價(jià)值，這顯然讓他們感到不公平。甚至有員工表示，WeWork目前連裁員所需的賠償金都難以承擔(dān)，而諾伊曼卻能夠從軟銀的援助方案中獲得如此巨大的“賠償”金額，這讓很多人無法接受。

對(duì)于WeWork遍布全球的地區(qū)分公司而言，新估值和戰(zhàn)略收縮帶來的連鎖反應(yīng)，目前還難以預(yù)測(cè)，尤其是亞太等新興市場(chǎng)。

WeWork在包括中國(guó)在內(nèi)的亞太地區(qū)擁有不少地方公司的股權(quán)，包括日本、新加坡、韓國(guó)、菲律賓、馬來西亞、泰國(guó)、越南和印度尼西亞等地。其中，中國(guó)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)方為2017年成立的合資公司Chinaco，WeWork擁有該合資公司的59%股份。

中國(guó)市場(chǎng)是WeWork新興市場(chǎng)中的重要組成部分，2018年，來自中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收占到WeWork總營(yíng)收的5.5%（2017年為3.4%）；WeWork官網(wǎng)顯示，其在大中華區(qū)的12個(gè)城市擁有115座建筑，約占其設(shè)施總量的15%。亞太市場(chǎng)也是軟銀的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，WeWork上述地區(qū)合資企業(yè)的主要合作方是軟銀，軟銀投資WeWork的106.5億美元里面，向亞太實(shí)體投資的金額約為16.5億美元。

或許對(duì)于WeWork眾多分布在全球的“子公司”而言，未來的發(fā)展節(jié)奏恐怕不是繼續(xù)擴(kuò)張，而是一輪又一輪的重組。

在線法律支持和文件提供商Rocket Lawyer的首席執(zhí)行官查利?摩爾對(duì)于WeWork的前景坦言：“在這場(chǎng)風(fēng)暴中，你可以看到各種因素相互影響，使這場(chǎng)風(fēng)暴變得更糟。大多數(shù)企業(yè)擺脫困境的唯一途徑是對(duì)成本和資本進(jìn)行重大重組?！?/p>

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