烽巢網(wǎng) 4月28日消息，創(chuàng)下138.8億元凈利潤虧損、56.19億元債務將于2018年到期……樂視網(wǎng)（300104.SZ）近日的2017年年報使其再度成為外界避之不及的“噩夢”。相較之下，承載樂視大屏生態(tài)戰(zhàn)略核心的樂融致新（此前被稱為樂視致新、新樂視智家）至今仍具吸引力。

　　樂視網(wǎng)近日公告稱，林芝利創(chuàng)（騰訊旗下）、京東邦能（京東旗下）、蘇寧體育、佰億投資、TCL集團等擬以近30億元注資樂融致新。面對《中國經(jīng)營報》記者的采訪，各方對于“平臺+內(nèi)容+終端+應用”的大屏生態(tài)價值的認可及期待也毫不諱言。但大屏生態(tài)場景稀缺性遞減、樂視超級電視信用透支和品牌重塑的不確定性等都削弱了這種愿景落地的可能性。

　　新近的增資也強化了外部對于樂融致新或從樂視網(wǎng)“出表”的預期。而這一旦落地將會使樂視網(wǎng)淪為缺乏核心資產(chǎn)的“空殼”。

　　“大屏”的號召力

　　“注資樂融致新是深思熟慮的戰(zhàn)略布局?！盩CL集團內(nèi)部人士對本報記者稱，其在注資前已了解到樂融致新資不抵債的“缺血”狀況，“主要是看好以智能電視為核心的家庭互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)未來的前景”。

　　據(jù)樂視網(wǎng)2017年年報顯示，樂融致新凈資產(chǎn)為-18.18億元，凈利潤為-57.64億元。樂融致新的估值已由2017年初的300億元縮水至如今的90億元。與TCL集團一同注資的林芝利創(chuàng)、京東邦能、蘇寧體育、佰億投資，分別擬以現(xiàn)金增資3億元，各占股約2.56%。

　　各合作方內(nèi)部人士在接受采訪之際，均表現(xiàn)出了意志上的高度相似——“大屏生態(tài)”乃核心訴求。數(shù)位受訪人士認為，借助與樂融致新的合作，騰訊的視頻、蘇寧的PP體育等內(nèi)容資源獲得了新的分發(fā)渠道，會員及廣告等收入也將獲提振。

　　樂融致新早在2016年便持股TCL集團旗下TCL多媒體20.09%股權(quán)。“此次合作初步確定在智能硬件研發(fā)、供應鏈管理、售后服務、大屏應用等領(lǐng)域。”TCL集團董秘辦人士表示，不排除將樂融致新作為華星光電（TCL集團旗下面板業(yè)務核心載體）面板“輸出口”的可能。

　　相較之下，名不見經(jīng)傳的佰億投資被部分機構(gòu)人士疑其背后實為恒大集團。據(jù)天眼查信息顯示，佰億投資的實際控制方為東圳投資，實際控制人為鄭博文。

　　本報記者也注意到，東圳投資與恒大集團并非毫無交集。層層股權(quán)穿透之后，東圳投資間接持有西安耀凱置業(yè)有限公司49%股權(quán)，而另51%股權(quán)的出資方屬恒大集團旗下的恒大地產(chǎn)集團西安有限公司。值得注意的是，鄭博文實際控制東圳投資、佰億投資等八家公司，獲核準的日期大多重疊在2017年10月10日、2017年10月11日，且營業(yè)期限均始于2016年9月27日，注冊地點均系“深圳市福田區(qū)園嶺街道紅荔路2002號園嶺大廈8樓”?！鞍思夜緲O可能都是鄭博文注冊專注于不暴露真實投資主體的‘影子投資平臺’?！焙茲少Y本合伙人赫信等人士對本報記者透露，恒大集團基于避免股價波動等不確定性因素干擾，很可能是通過將資金交由東圳投資代持或者向其注入資金流的方式，交由東圳投資子公司佰億投資來增資樂融致新。

　　記者就此向恒大集團、佰億投資求證，但雙方均回應稱“不太清楚”。另有地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士也表達了類似看法?！叭艉愦蠹瘓F悄然‘潛’入樂融致新，布局也將是緊扣家庭娛樂等非地產(chǎn)業(yè)務?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴躍進直言，大消費業(yè)態(tài)契合地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級路徑。

　　在近30億元的資金注入前后，樂融致新還先后與騰訊、京東達成了視頻內(nèi)容服務、電商、會員賬戶、廣告系統(tǒng)、物流等領(lǐng)域的合作協(xié)議。

　　這種從資金到戰(zhàn)略層面的密集性行為被業(yè)內(nèi)視為直指大屏生態(tài)的主布局線?！肮緦⒔Y(jié)合分眾自制和生態(tài)開放戰(zhàn)略，打造以智能電視為核心的大屏互聯(lián)網(wǎng)家庭娛樂生活，努力成為以家庭互聯(lián)網(wǎng)為平臺的消費升級大潮的引領(lǐng)者?！睒芬暰W(wǎng)回應稱。

　　“大屏”再進擊

　　各投資方增資樂融致新的背后是大屏生態(tài)仍具想象空間。

　　“大屏生態(tài)不僅是家庭生活不可替代的場景，也是布局IOT不可或缺的組成部分。” 中平資本總裁吳平稱，大屏生態(tài)的潛力及價值決定了它仍是資本追逐的焦點。

　　大屏生態(tài)理念的核心載體之一便是互聯(lián)網(wǎng)電視。早在樂視網(wǎng)于2013年以超級電視攪局之際，互聯(lián)網(wǎng)電視一度被視為是智能家居、客廳經(jīng)濟的重要入口。

　　但2017年受制于面板上行、終端消費乏力等，黑電企業(yè)銷量同比下降8%左右，跌至近十年新低。其中，互聯(lián)網(wǎng)電視首當其沖。而互聯(lián)網(wǎng)電視“領(lǐng)頭羊”樂視超級電視的市場份額被勢頭正酣的小米、夏普等快速搶食。盡管樂視超級電視對2017年度銷量秉持沉默姿態(tài)，但中怡康消費電子事業(yè)部總經(jīng)理彭顯東預判，樂視超級電視2017年銷量為150萬臺左右。而樂視超級電視2017年初提出的銷售目標是“保700萬臺，爭800萬臺”。

　　在債臺高筑、供應鏈癱瘓、賈躍亭遠赴美國等負面信息沖擊之下，樂視超級電視苦心經(jīng)營四年有余的品牌與信譽嚴重受損，這成為不少樂視超級電視擁躉者選擇變換陣營的關(guān)鍵。

　　“家里的樂視超級電視在2017年11月前后基本上就處于片源等會員福利半‘休克’的狀態(tài)?！睒芬暢夒娨暿褂谜邚垥缘葦?shù)位用戶直言，在內(nèi)容大同小異的背景下，小米電視背后的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)賦能、暴風TV的性價比等令樂視超級電視愈發(fā)“黯淡”。

　　孫宏斌自2017年7月入主樂視以來，未嘗沒有嘗試挽救這種局面。據(jù)悉，樂視超級電視不惜祭出價格戰(zhàn)的殺手锏、將全渠道的銷售職能集權(quán)至樂融致新、進行管理層的調(diào)整、打造扁平化及高績效團隊等組合拳策略，但未能力挽狂瀾。

　　另外一個值得注意的情形是，電視、手機、冰箱等所代表的大屏生態(tài)的唯一性正逐步被證偽。這從BAT等悉數(shù)借助智能音箱等打造語音交互場景可窺見一斑。有數(shù)位黑電企業(yè)人士向本報記者大膽預判，“將AI技術(shù)流吃透用活者勢必能快速‘收割’電視消費升級的紅利?！边@意味著，樂融致新除了要重塑渠道、修復品牌形象等，還要快速跟上行業(yè)的技術(shù)風向標。

　　未卜的歸途

　　此次增資后，樂視網(wǎng)仍為樂融致新的第一大股東，但控股比例從40.31%下降到33.46%。天津嘉睿仍為樂融致新的第二大股東，持股比例由33.50%降至28.23%。同時，樂視控股所持有的樂融致新18.38%股權(quán)處于凍結(jié)狀態(tài)，且部分或全部將進入司法拍賣程序。此前有媒體稱，孫宏斌有意拍下這部分股權(quán)。而樂視網(wǎng)也向本報記者表示，公司存在因控股子公司部分股權(quán)被司法拍賣而導致失去對控股子公司的控股權(quán)的風險。換言之，樂融致新存在從樂視網(wǎng)出表的可能性，其掌舵人或?qū)⑥D(zhuǎn)換成孫宏斌。

　　融創(chuàng)中國并不愿就此做正面回應。廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平稱，“樂融致新新的增資及戰(zhàn)略合作行為正在強化孫宏斌直接操盤樂融致新的預期?！?/p>

　　孫宏斌對大文娛熱情的持續(xù)升溫也得到了樂視影業(yè)方面的證實。天津嘉睿于2017年12月增資樂視網(wǎng)，順利躋身為樂視影業(yè)的大股東?！肮颈容^早割裂與樂視網(wǎng)的聯(lián)系，業(yè)務復蘇較快。”有樂視文娛人士坦言。

　　這于樂融致新是重生的機會，但或?qū)芬暰W(wǎng)拖至退市境地。據(jù)2018年第一季度報告顯示，樂視網(wǎng)歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)為3.04億元，尚未出現(xiàn)此前市場預判的資不抵債的情況，但“無法表示意見”的審計意見并不是樂觀信號。承載大屏生態(tài)的樂融致新一直被視為是樂視七大生態(tài)中，最成熟并最具變現(xiàn)價值的資產(chǎn)?！耙坏啡谥滦聫臉芬暰W(wǎng)出表，差不多可以理解成樂視網(wǎng)淪為無實質(zhì)性資產(chǎn)的空殼?！焙招诺葯C構(gòu)人士稱，進退兩難的處境無疑是考量孫宏斌智慧的時刻。

　　此前，孫宏斌辭任樂視網(wǎng)董事長之際，破產(chǎn)重組、變賣資產(chǎn)還債保殼、退市是樂視網(wǎng)三種出路。不少市場人士認為，變賣資產(chǎn)還債保殼或可部分減輕投資者損失。但孫宏斌也明確指出，“樂視網(wǎng)現(xiàn)在沒有資產(chǎn)可賣。”有不少樂視網(wǎng)股票持有者向本報記者表示，“寄望破產(chǎn)重組。”但機構(gòu)人士則直言，百億元債務，錯綜復雜關(guān)聯(lián)交易，涉及證監(jiān)會、法院等多部門協(xié)同，推動破產(chǎn)重組乃系統(tǒng)性工程。

　　資產(chǎn)注入被不少機構(gòu)人士寄予厚望。早在2015年，樂視網(wǎng)擬將樂視影業(yè)注入上市平臺。彼時，樂視影業(yè)給出了2016年、2017年、2018年，扣非后凈利潤分別不低于5.2億元、7.3億元、10.4億元的對賭協(xié)議。但這以樂視影業(yè)前兩年均未完成業(yè)績對賭而宣告流產(chǎn)。

　　由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)重組有不允許變更主業(yè)的紅線，另有地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士直言，不排除孫宏斌后續(xù)注入融創(chuàng)旗下主業(yè)與樂視網(wǎng)高度相似性的文娛等非地產(chǎn)業(yè)務的可能性。除了發(fā)揮孫宏斌的能量外，尋求外部資產(chǎn)注入看似是可行路徑。但在樂視網(wǎng)2017年創(chuàng)下凈利潤虧損138.78億元的殘局下，吳國平直言，“奔赴樂視的投資更像是‘勇敢者的游戲’。”

【烽巢辣評】伴隨著科技的不斷發(fā)展，隨之而來的是人們對家庭生活質(zhì)量以及電器要求水平的提高，大屏生態(tài)不僅是家庭生活不可替代的場景，也是布局IOT不可或缺的組成部分。各合作方內(nèi)部人士在接受采訪之際，均表現(xiàn)出了意志上的高度相似——“大屏生態(tài)”乃核心訴求。