與大家更熟悉的白電相比起來，黑電產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出了不一樣的時代特點：硬件更依賴面板等基礎(chǔ)科技創(chuàng)新及全產(chǎn)業(yè)鏈能力，軟件則依賴于極具拓展空間的場景能力。

顯然，這是一個軟硬件結(jié)合要求更高的產(chǎn)業(yè)。

換言之，黑電品牌的競爭取決于產(chǎn)業(yè)鏈能力與場景能力。誰能在這兩個方向上建立優(yōu)勢，則該品牌的未來縱深會大大加強(qiáng)。這種行業(yè)化的評判標(biāo)準(zhǔn)能讓投資者更清楚地看到一個品牌的長期潛力。

2023年8月25日（星期五），TCL電子（01070.HK）發(fā)布了2023年中報。這是一份值得注意的年中報告，在一系列亮眼業(yè)績中能看到兩條曲線。

一條是TCL電子的主曲線，也就是智屏“統(tǒng)領(lǐng)”的顯示業(yè)務(wù)。對應(yīng)上述行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，智屏業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)的是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、部分場景優(yōu)勢。

另一條是TCL電子的第二曲線，光伏、AR/VR等為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以及AIGC技術(shù)的場景應(yīng)用。這些業(yè)務(wù)為TCL電子帶來的增量價值則是進(jìn)一步打開了其未來增長的場景想象力。

而目前兩條曲線都呈現(xiàn)了向上增長的勢頭，說明過去這些年TCL電子在行業(yè)方向上做對了取舍。隨著黑電行業(yè)進(jìn)一步走向新競爭，無疑TCL電子已經(jīng)建立起了參與這種新競爭的底層壁壘。

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主線的秘密：產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢疊加場景優(yōu)勢，全球市場上得到驗證

當(dāng)我們談?wù)撘粋€“黑電行業(yè)”內(nèi)的國產(chǎn)品牌擁有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的時候，實際上我們在談什么？

競爭格局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

這兩個核心要素又相互連接轉(zhuǎn)化，密不可分。

目前全球市場黑電品牌的競爭格局可以簡單理解為韓系品牌第一梯隊，中國大陸品牌崛起為第二梯隊，同時增速穩(wěn)定。這意味著長期來看，中國大陸品牌取代韓系品牌成為全球市場第一梯隊的黑電品牌必然會發(fā)生，只是時間長短的問題罷了。

為什么會發(fā)生這樣的趨勢變化？這就要談到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)了。從目前的格局來看，韓系品牌之所以能夠占領(lǐng)第一梯隊主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，也就是利潤率更高、技術(shù)含量更多的大屏智能電視產(chǎn)品出貨量份額更高。

無論是全球市場還是國內(nèi)市場，其實對于黑電產(chǎn)業(yè)的典型代表產(chǎn)品“電視”的整體需求量事實上已經(jīng)見頂，這個市場變成了存量市場。但是與此同時，對于“高端大屏”的產(chǎn)品需求卻是一個鮮活的增量市場。

這樣的市場需求狀況也說明，哪個品牌能在大屏高端產(chǎn)品上擁有話語權(quán)，其增長性將得到充分保障。

這也解釋了當(dāng)前韓系品牌在參與全球黑電行業(yè)競爭的核心優(yōu)勢，LG、三星為代表的韓系大屏產(chǎn)品擁有更高的利潤率與市占率。其技術(shù)起步與市場積累的時間更長，擁有先發(fā)優(yōu)勢。

對于中國品牌來說，則在于后發(fā)優(yōu)勢：通過對面板這樣的產(chǎn)業(yè)鏈核心部件的逆周期投資，已經(jīng)逐步扭轉(zhuǎn)了在產(chǎn)業(yè)鏈上受制于人的狀況，隨著產(chǎn)業(yè)鏈完成度的整體提升，將產(chǎn)品的話語權(quán)牢牢控制在了自己手上。

這樣的優(yōu)勢，疊加持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，以大屏智能產(chǎn)品作為主要的增長品，不斷突出價格優(yōu)勢、品質(zhì)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢，最終轉(zhuǎn)化為品牌優(yōu)勢從而成為第一梯隊品牌。

這就是中國大陸黑電品牌參與全球競爭的一個大致的底層邏輯。

以TCL電子為例，最新的中期財報也印證了這種成長道路。

財報顯示：TCL電子中高端及大屏趨勢持續(xù)深化，帶動公司整體毛利同比上升12.4%至65.00億港元，歸母凈利潤錄得2.64億港元，同比增長5.7%；TCL電子智屏全球出貨量同比上漲12.9%至1146萬臺，全球出貨量及銷售額市占率分別提升1.3個百分點至12.4%和1.5個百分點至10.2%，分別位列全球前二和前三；65吋及以上TCL智屏全球出貨量同比增長67.8%，TCL電子Mini LED智屏全球出貨量同比升幅高達(dá)114.5%。

智屏全球出貨量持續(xù)增長，得益于TCL電子長期以來在“顯示業(yè)務(wù)”這條主業(yè)賽道上的產(chǎn)業(yè)鏈完成度優(yōu)勢，作為中國大陸唯一一家擁有全產(chǎn)業(yè)鏈布局的黑電品牌，這是其全球業(yè)績增長的基礎(chǔ)。

如前所述，高端產(chǎn)品創(chuàng)造的是全新的增量價值，也能進(jìn)一步提升產(chǎn)品利潤率。好的產(chǎn)品疊加TCL多年累積的全球品牌影響力與渠道優(yōu)勢，進(jìn)一步助力企業(yè)獲得了優(yōu)異的全球業(yè)績。

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第二曲線的能量：拓展想象，參與中國科技新浪潮

與主賽道的穩(wěn)步提升相比起來，真正可能深度影響未來增長的因子其實潛藏在視線之外，就像企業(yè)界常說的那句話：干掉第一名的往往不是第二名第三名，而可能是無名之輩。

所謂的無名之輩，就是創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

這也是TCL電子之所以充滿想象空間的本質(zhì)原因。從感性的層面來講，業(yè)務(wù)的新鮮度影響著人們對一個傳統(tǒng)品牌的新認(rèn)知。從理性的層面來分析，則是由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)能帶來更具增長性的品牌生命力。

更何況扎根創(chuàng)新業(yè)務(wù)不僅僅是出于企業(yè)經(jīng)營的單方面考量，更是參與如火如荼的中國科技新浪潮的必由之舉。

外界所看到的中國科技新浪潮往往集中于消費(fèi)級的產(chǎn)品創(chuàng)新，比如新能源、智能設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等等，而真正決定品牌未來的其實是類似于全行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的底層建筑，比如近期華為“默默”發(fā)布了新款手機(jī)，其科技含義遠(yuǎn)不止一臺手機(jī)而已，對于芯片這個“阿喀琉斯之踵”的突破意味著一輪全新的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式遠(yuǎn)景。

目光聚焦于黑電產(chǎn)業(yè)內(nèi)，TCL電子的創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長具有同樣的爆發(fā)遠(yuǎn)景。TCL電子財報顯示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)2023年上半年收入同比大幅增長65.2%至86.88億港元。

對于TCL電子來說，帶來第二增長曲線的最大看點：分布式光伏和AR/XR業(yè)務(wù)。

TCL電子宣布自2022年第二季度起正式運(yùn)營分布式光伏業(yè)務(wù)，2023年上半年便實現(xiàn)了收入超八倍增長，突破16.85億港元。目前，TCL電子分布式光伏B2B（企業(yè)對企業(yè)）及B2C（企業(yè)對客戶）業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。截止2023年6月底，公司的光伏業(yè)務(wù)已覆蓋國內(nèi)14個重點省市，新增工商簽約項目逾35個，新增經(jīng)銷渠道商超350家，累計簽約農(nóng)戶超萬戶。

據(jù)悉，TCL電子還開始布局海外分布式光伏業(yè)務(wù)。TCL電子旗下的TCL光伏科技日前首次出現(xiàn)在德國進(jìn)行的IFA展會上，向全球用戶展示了戶用智慧能源解決方案。

近年來，受電價上漲、能源安全等因素影響，海外戶用儲能產(chǎn)品需求迅速增長，特別是在歐洲。有分析師預(yù)計，2025年全球家庭儲能容量空間達(dá)57.66GWh，2021-2025年復(fù)合增速將達(dá)91%，其中，歐洲市場最大，2025年新增裝機(jī)將達(dá)41.09GWh，復(fù)合增速將達(dá)112%。

面對海外分布式光伏市場的巨大增長潛力，TCL電子看準(zhǔn)時機(jī)，以產(chǎn)業(yè)鏈一體化為后盾，重點布局波蘭、意大利、西班牙等歐洲市場的戶用儲能項目，提供集開發(fā)、制造和能源管理于一體的一站式解決方案，涵蓋從光伏組件、儲能到熱泵技術(shù)的所有領(lǐng)域，售后服務(wù)涵蓋所有產(chǎn)品類別、渠道和語種。

這是TCL電子全球化的又一個里程碑，利用早已深耕布局在海外的渠道，一旦點燃市場活力，海外分布式光伏的發(fā)展將如星星之火，向全球迸發(fā)。

同樣地，在AR/VR領(lǐng)域，TCL電子參與孵化的新銳企業(yè)雷鳥創(chuàng)新技術(shù)（深圳）有限公司先后推出了多款消費(fèi)級AR/XR智能眼鏡。倪叔作為長期關(guān)注創(chuàng)新科技賽道的觀察者，對于該行業(yè)的情況還是比較了解的，也寫了很多行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)的分析文章。

那么在這個行業(yè)內(nèi)，核心壁壘或者說增長點其實有兩點，一是技術(shù)厚度，二是場景能力。雷鳥眼鏡目前來看其增長潛力正是切中了這兩個要素，在CES 2023上首次亮相的AR智能眼鏡雷鳥X2，采用衍射光波導(dǎo)+雙目異顯全彩Micro LED方案，可為用戶提供智能翻譯、實時導(dǎo)航、信息提醒、快捷拍照等多場景功能。據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2023年上半年，雷鳥眼鏡以32.9%的市場份額穩(wěn)居國內(nèi)消費(fèi)級AR眼鏡主要線上平臺銷售量冠軍。市場的反應(yīng)也恰恰說明TCL電子在技術(shù)與場景能力的累積成為了公司領(lǐng)軍行業(yè)的重要資本。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)之外，TCL電子具有創(chuàng)新想象力的業(yè)務(wù)則是其AIGC應(yīng)用。AICG作為今年開始迎來爆發(fā)的新興行業(yè)，背后的決定要素也有兩點，一是提前布局，二是應(yīng)用能力。就在前不久，雷鳥科技推出了業(yè)內(nèi)首個以AI大模型為基礎(chǔ)構(gòu)建的兒童欄目——“超級智繪”AI故事集。這是互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)首次出現(xiàn)由人工智能最新大模型技術(shù)自動生成的定制內(nèi)容欄目。

在以AI故事集為代表的音視頻創(chuàng)作之外，AIGC也正在加速為電視內(nèi)容創(chuàng)作帶來新的變革：AI介入能夠讓主創(chuàng)人員更高效生成故事梗概、探索情節(jié)走向等等。高效、高頻、多維度、多應(yīng)用，簡而言之，這是一個充滿吸引力的增量世界。

從行業(yè)視角來看，目前AIGC已經(jīng)出現(xiàn)“百模大戰(zhàn)”，百度、阿里、科大訊飛等互聯(lián)網(wǎng)、AI企業(yè)以及各路科研院所、教培、制造業(yè)的頭部企業(yè)紛紛入局。粗略估算已有30多款大模型，參與AIGC的企業(yè)超過了60家。大部分玩家也都在搶先發(fā)布應(yīng)用層面的產(chǎn)品從而去觸達(dá)更多消費(fèi)者，在這方面已有應(yīng)用落地的TCL電子顯然已經(jīng)具備先發(fā)優(yōu)勢。

第二出發(fā)點則是大幅跨入時代背景，從而尋找與主賽道相輔相成、深度交融的產(chǎn)業(yè)奇點。比如雷鳥科技推出的“超級智繪”AI故事集與TCL電子智屏產(chǎn)品深度融合，打開“客廳經(jīng)濟(jì)”這一具有增長性的業(yè)務(wù)場景。

“客廳經(jīng)濟(jì)”是指在客廳場景中，以客廳智慧硬件為依托，以智慧電視為核心，以家庭網(wǎng)際網(wǎng)路為紐帶，具有多人互動、輕松休閑等特色，以滿足多成員、多年齡段的教育娛樂需求而獲得經(jīng)濟(jì)價值的一種經(jīng)濟(jì)模式。這其中兩大要素，硬件及內(nèi)容不可或缺。而作為具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的黑電品牌，TCL電子的AIGC業(yè)務(wù)為其智屏帶來更多內(nèi)容引用，高質(zhì)量智屏則為內(nèi)容帶來更好的內(nèi)容呈現(xiàn)，兩者相輔相成，不斷加高TCL電子的競爭壁壘，從視覺享受及內(nèi)容廣度上為消費(fèi)者帶來新的體驗并實現(xiàn)增量價值。

只有理解了這樣的深度構(gòu)思，才能真正看懂一個品牌的戰(zhàn)略縱深。

目前來看，TCL電子“兩條腿”走路、全產(chǎn)業(yè)鏈布局的模式已經(jīng)跑通了，“主業(yè)務(wù)+創(chuàng)新業(yè)務(wù)”雙管齊下，無論從企業(yè)市值的商業(yè)角度還是產(chǎn)業(yè)價值的角度，都是一條艱難卻又無比正確的道路。

為何正確？

“TCL+雷鳥”雙品牌戰(zhàn)略持續(xù)落地，從行業(yè)邏輯上來看至少有三個考量：第一，從商業(yè)角度分析，多元化業(yè)務(wù)布局，提升品牌抗風(fēng)險能力。第二，從未來想象空間來看，創(chuàng)新業(yè)務(wù)能為主業(yè)務(wù)提供更深厚的場景拓展縱深。第三，從全球科技趨勢分析，中國正在掀起科技新浪潮，作為以中國為基地的全球化品牌，TCL電子在這股新浪潮中扮演的角色至關(guān)重要，它代表了老牌科技企業(yè)的新進(jìn)化。

因此，TCL電子的發(fā)展方向已經(jīng)非常清晰，以顯示業(yè)務(wù)為內(nèi)核，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)加上創(chuàng)新業(yè)務(wù)串聯(lián)起了完整的“智能物聯(lián)生態(tài)”全品類布局。

這樣的布局能為品牌帶來通往新競爭的新驅(qū)動力，也將進(jìn)一步改變外界對于黑電行業(yè)這個看似傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)的看法，在尋找價值增量、商業(yè)增量的道路上，TCL電子已經(jīng)走在了前面。

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老牌科技企業(yè)的新勢能

最后簡單總結(jié)一下，眾所周知TCL電子是一家中國老牌科技企業(yè)，如今發(fā)展進(jìn)入一個全新的周期。

從TCL電子自身的發(fā)展姿態(tài)來看，其保持積極創(chuàng)新，認(rèn)真參與新科技浪潮，擁抱各類新技術(shù)。

首先TCL電子有年輕進(jìn)取的姿態(tài)，其次有完整的技術(shù)升級路徑，兩方面要素疊加，走出了一條確定增長之路。

從全行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)來看，TCL電子的發(fā)展邏輯很清晰，如前文所述，其一直保持在主賽道內(nèi)尋找新增量，全球電視需求進(jìn)入存量市場，而TCL通過智屏殺入增量市場，同時結(jié)合其產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢與場景優(yōu)勢不斷提升市場份額。

在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，TCL一方面并不保守，另一方面則是堅持“有根據(jù)”的創(chuàng)新，其布局的創(chuàng)新業(yè)務(wù)都與主賽道密切關(guān)聯(lián)，既凸顯了老牌科技企業(yè)的嚴(yán)謹(jǐn)，也傳遞出在新賽道內(nèi)能夠保持更扎實的增長節(jié)奏。說穿了這樣的創(chuàng)新給人的感覺是靠譜的。

另外還有一個重要因素，就是充分發(fā)揮海外市場優(yōu)勢，積極拓展國內(nèi)市場新格局。在當(dāng)前充滿不確定因素的大環(huán)境下，仍然堅定地選擇內(nèi)外循環(huán)雙市場路徑，這種勇氣與智慧，可謂給全球科技行業(yè)提供了一個優(yōu)良的企業(yè)樣本。